太平洋证券：北新建材：Q1业绩亮眼，石膏板龙头开启新一轮成长

北新建材(000786)事件：2021年一季度公司实现营收41.73亿元（+99.96%），归母净利润5.22亿元（+1468.43%），扣非归母净利润5.17亿元（+1624.74%）。点评：维持“买入”评级，目标价58元：公司石膏板产能保持逆势扩张，市占率稳步提升，公司集规模、渠道及品牌等优势于一体，兼具稳定与成长，切入防水领域打开新的成长空间。我们维持21-22年公司归母净利润至39.2和46.8亿元，对应EPS分别为2.32和2.77元，对应PE估值分别为20.3和17倍，维持目标价至58元及“买入”评级。Q1石膏板销量稳定增长，提价周期推升业绩弹性。我们测算，2021年一季度公司石膏板销量约为5亿平米，同比增长86%，一季度摆脱疫情影响，地产新开工加速向竣工传导，竣工周期提振需求，公司石膏板整体出货情况稳步增长；从价格端来看，我们测算一季度石膏板均价约5.3元/平米，环比略有增长；一季度强伟纸业、华润纸业等纸业公司上调护面纸价格300元/吨（单平石膏板消耗约0.4公斤护面纸），护面纸上涨推升原材料成本，因为公司提价向下游传导成本压力，目前泰山石膏已经提价2轮（第一轮泰山牌和非