国海证券：古井贡酒（000596）-2020年年报及2021年一季报点评：结构持续优化，十四五稳中求进

古井贡酒(000596)事件：2021年04月29日晚间，公司发布2020年年报及2021年一季报：2020年营收102.92亿元（-1.20%），归母净利润18.55亿元（-11.58%）。2021Q1营收41.30亿元（+25.86%），归母净利润8.14亿元（+27.90%）。投资要点：业绩符合预期，盈利能力加速回升。公司2020年营收102.92亿元（-1.20%），归母净利润18.55亿元（-11.58%）；其中2020Q4营收22.23亿元（+0.39%），归母净利润3.56亿元（-19.02%）。2021Q1营收41.30亿元（+25.86%），相比2019Q1同增12.56%；归母净利润8.14亿元（+27.90%），相比2019Q1同增3.96%，业绩符合预期。2020年毛利率75.23%（-1.48pct），其中2020Q4毛利率72.48%（-5.73pct），系会计准则调整运输费至成本所致；2020年净利率17.95%（-2.76pct），其中2020Q4净利率14.19%（-2.82pct），系会计准则调整及缴税节奏等所致。2021Q1毛利率76.99%（-0