华安证券：用友网络（600588）-Q1云业务增长超预期，YonBIP加快生态建设

用友网络(600588)事件概况公司于2021年4月28日发布2021年一季报，21Q1实现营业收入12.14亿元，同比增长11.48%。实现归母净利润-0.13亿元，同比增长94.55%。从收入拆分来看，Q1软件业务收入5.42亿元，同比下降3.9%；云业务实现收入5.16亿元，同比增长136%，占收入比例达到42.5%；金融业务实现收入1.46亿元，同比下降50.13%。公司21Q1云业务收入实现了高速增长，超出市场预期，我们认为公司云转型战略成效逐渐显现。Q1云业务发展态势良好，成为公司增长主要驱动力21Q1公司软件+云实现收入10.58亿元，较19Q1仅增长8.9%，我们认为主要是收入结构的变化。公司云业务收入占比从19Q1的13%提升至21Q1的43%，带来了公司递延收入的增加，因此表观增速有所影响。从合同负债来看，公司21Q1实现合同负债+预收款为21.58亿元，较19Q1增长84%。其中，21Q1云合同负债12.3亿元，较年初增长13.3%。因此，我们认为云业务的高速增长是公司的核心驱动力，未来也有望带动软件+云整体收入增速的边际改善。公司云业务各项指标表现良好：1）云收