民生证券：古井贡酒（000596）-2020年年报及2021年一季报点评：疫情拖累2020年业绩，21Q1业绩超过疫情前水平

古井贡酒(000596)一、事件概述4月30日公司发布2020年年报及2021年一季报，2020年实现营收102.92亿元，同比-1.20%；实现归母净利润18.55亿元，同比-11.58%。拟每股派发现金红利1.5元（含税）。2021Q1公司实现营收41.30亿元，同比+25.86%；实现归母净利润8.14亿元，同比+27.90%，基本EPS为1.62元。二、分析与判断疫情期间动销不畅拖累全年业绩，2021Q1业绩超过疫情前水平2020年公司实现营收/归母净利润102.92/18.55亿元，同比分别-1.20%/-11.58%；合Q4单季度实现营收/归母净利润22.23/3.17亿元，同比分别+0.39%/-10.96%。收入端，疫情拖累20H1公司业绩下滑明显；20H2受中秋动销顺畅影响，公司业绩同比恢复增长。利润端，受毛利率下滑等因素影响，2020年净利润增速低于收入增速。分产品看，2020年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼分别实现营收78.34/13.80/4.22亿元，同比分别+6.52%/-4.10%/-52.97%。分销量和均价看，2020年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼分别销售4