开源证券：周大生（002867）-公司信息更新报告：终端需求回暖，渠道、产品、品牌多维发力布局

周大生(002867)事件：公司一季度收入、利润均实现大幅增长公司发布一季报：2021Q1实现营收11.57亿元（+70.7%），归母净利润2.35亿元（同比+133.9%，相较2019年同期增长21.3%），低基数下实现高增长符合预期。我们认为，黄金珠宝行业终端需求显著回暖，公司在时尚珠宝和线上电商新零售领域先发布局竞争优势突出，新品牌有望贡献新的增量。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为13.50/16.71/20.26亿元，对应EPS为1.85/2.29/2.77元，当前股价对应PE为17.4/14.1/11.6倍，维持“买入”评级。疫情缓和，线下渠道经营显著恢复，费用率回归正常水平随着疫情缓和，黄金珠宝行业终端消费需求持续回暖（2021年1-3月金银珠宝类社零销售额累计同比大幅增长93.4%），周大生作为行业头部品牌显著受益。分渠道看，2021Q1公司自营线下/互联网线上/加盟业务分别实现收入3.44/1.47/6.27亿元，同比增速分别为+96.6%/-23.1%/+122.4%，线下渠道整体恢复较好，电商渠道小幅下降主要系高基数影响。盈利能力方面，