华西证券：太阳纸业（002078）-产能释放助力营收增长，公司利润率持续提升

太阳纸业(002078)事件概述太阳纸业发布2021年一季报，报告期内公司实现营收76.43亿元，同比增长37.66%；实现归母净利润11.08亿元，同比增长106.71%；实现扣非净利润10.83亿元，同比增长1118.89%。分析判断:收入端：产能陆续释放增厚公司营收公司2021年Q1录得营收76.43亿元，同比增长37.66%，主要系2020年12月和2021年1月，公司老挝120万吨的造纸项目中的两条分别年产40万吨的高档包装纸生产线暨PM1、PM2相继投产运行。同时，公司山东兖州本部45万吨特色文化用纸项目于2020年12月份进入试生产阶段。新项目的陆续投产导致本期公司产品销售量同比增加，致使收入同比增加。同时，文化纸市场在Q1先抑后扬。1月市场整体偏弱，不过随着党政需求的陆续释放以及出版社订单陆续招标，2月起市场就表现出较为强势的一面，并于3月底趋稳。我们认为二季度党建及教辅教材类出版订单仍有释放，利好纸厂。成本端木浆价格预计将会在高位持续震荡一段时间，成本面对纸价也有一定支撑。利润端：净利率大幅提升2021年Q1公司毛利率为23.44%，同比下滑1.15pct。公司毛利率