西南证券：牧原股份（002714）-出栏放量助业绩增长，把握成本优势穿越周期

牧原股份(002714)投资要点业绩总结：公司2020年实现营业收入562.8亿元，同比增长178.3%，归母净利润为274.5亿元，同比增长349%，业绩高速增长的主要原因在于报告期内生猪市场供应偏紧，销售价格处于高位，且公司前期建设产能逐步释放，出栏量同比显著提升。2021年一季度实现营业收入201.5亿元同比增长149.7%，归母净利润为69.6亿元同比增长68.5%主要系销售量同比增长所致。公司产业链完整，未来将在保证养殖龙头市场地位的同时，积极开拓屠宰板块，迎来新的业绩增长点。自繁自养模式在重资产投入建设后，可实现迅速扩张，无需订单外包等中间环节，避免了由于优质农户或专业育肥场数量所带来的扩张天花板，实现涵盖科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰的完整产业链，2020年生猪出栏量达1811.5万头，同比增长76.7%，21年一季度共销售生猪722万头，实现销售收入193.4亿元，领先同行业其他公司。除此之外，公司将响应政府号召，适应从“运猪”到“运肉”的发展趋势，作为大型养殖企业就地就近配套发展生猪屠宰加工业务，截至2020年公司投产屠宰产能200万头/年，