民生证券：燕京啤酒（000729）-2021年一季报点评：U8实现超高速增长，产品结构优化持续演绎

燕京啤酒(000729)一、事件概述4月29日燕京啤酒公布2021年一季报。报告期内公司实现收入27.76亿元，同比+38.49%，实现归母净利润-1.09亿元，同比减亏55.85%。二、分析与判断21Q1业绩在同比低基数下恢复明显，U8实现超高速增长21Q1公司实现收入27.76亿元，同比+38.49%，实现归母净利润-1.09亿元，同比减亏55.85%，均落于此前业绩预告披露数据的中值附近。21Q1公司实现啤酒销售82.43万千升，同比+36.61%。由于20Q1疫情导致公司收入及利润下滑严重，21Q1在超低基数下恢复明显，但相较于19Q1收入端仍下滑约19.5%，销量下滑30%，主要是去年年底至今年年初顺义区疫情导致本部生产及销售均受到明显影响，但预计21Q2将显著修复。考虑到21Q1收入增速仍高于销量增速，ASP仍延续持续小幅提升态势。同比扭亏显著，主要由产品结构升级以及去年实施产能优化动作所贡献。公司去年推出的核心大单品U8在21Q1实现同比+560%的销量增长，于淡季的第一季度实现2020年全年约一半销量，大单品提速增长态势确定，预计将有效带动公司实现产品结构持续升级优化。