民生证券：光明乳业（600597）-2021年一季报点评：21Q1收入实现高增，低温发力支撑长期成长

光明乳业(600597)一、事件概述4月29日公司发布2021年一季报，报告期内实现营收69.86亿元，同比+36.07%；实现归母净利润0.99亿元，同比+28.59%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比+517.21%。二、分析与判断21Q1收入高增长，液奶业务与上海大本营提速显著21Q1公司实现营收69.86亿元，同比+36.07%。总体看，由于公司在2月对多项产品进行提价，同时受益于“就地过年”政策，上海与华东市场终端销售旺盛，叠加20Q1较低基数，21Q1收入端提速显著。分产品看，21Q1液态奶/其他乳制品/牧业产品/其他业务收入分别同比+42%/13%/85%/81%，其中液态奶显著提速，主要得益于产品提价及动销旺盛；牧业产品高增长归功于饲料收入增加及低基数效应显著；其他产品亦有提速，主要系冷饮规模较小及动销旺盛。分地区看，21Q1上海/外地/境外分别同比+35%/51%/12%，预计上海市场高增长主要系“就地过年”政策导致当地需求旺盛，外地市场提速明显主要系低基数效应显著。经销商方面，21Q1上海/外地分别-55/-305家。21Q1毛销差小幅下降，扣非归母净利润同比高