民生证券：泸州老窖（000568）-2020年报及2021年一季报点评：高端产品增长亮眼，国窖“新百亿”战略势头强劲

泸州老窖(000568)一、事件概述4月29日公司发布2020年报，公司2020年实现营业总收入166.53亿元，同比+5.28%，实现归母净利润60.06亿元，同比+29.38%。拟每10股派发现金红利20.51元（含税）公司同时发布2021年一季报，报告期内公司实现营业总收入50.04亿元，同比+40.85%；实现归母净利润21.67亿元，同比+26.92%。二、分析与判断20H2高端产品增长亮眼，带动业绩实现显著提速2020年公司实现收入166.53亿元，同比+5.28%，折合20Q4单季度实现收入50.54亿元，同比+16.45%；实现归母净利润60.06亿元，同比+29.39%，折合20Q4单季度实现归母净利润11.91亿，同比+40.61%。总体看，20H1公司受疫情影响明显，下半年公司收入增长重回双位数，尤其是得益于国窖1573为代表的高端产品增长亮眼，同时预计在茅台供给受限、批价持续上移的大背景下公司严控费用支出，带动利润端增长显著快于收入端。在2021年行业动销同比转暖的情况下，公司中档及次高端产品进一步释放活力，实现收入142.37亿元，同比+15.33%；其他酒类