东吴证券：周大生（002867）-2021Q1点评：收入+71%，疫情后线下门店恢复强劲

周大生(002867)2021Q1收入+71%，归母净利润同比+134%，疫情后恢复强劲：2021Q1业绩，公司营收11.57亿元，同比+71%，归母净利润2.35亿元，同比+134%，扣非归母净利润2.23亿元，同比+151%。疫情得到有效控制后，经营保持去年下半年以来的良好发展态势，2021Q1恢复强劲。线下门店业务恢复良好，加盟店重回高速扩张：2021年3月末，终端门店总数为4191家，新增/净增门店75/2家。（1）自营店：其中自营门店243家，比去年同期净减少6家，实现营业收入3.44亿元，同比+96.6%，占总营收比重+3.9pct达29.8%，（2）加盟店：其中加盟门店3948家，同比增加213家，实现营业收入6.27亿元，同比+122.4%，占总营收比重+12.6pct达54.3%。线下自营和加盟均恢复良好，过去2-3年集中新开的加盟店去年在疫情下也有优化调整，“一区一策”制度助力公司重回开店快车道。21年将加大对购物中心店的布局，形成标杆效应，加大渠道下沉力度。因基数较高线上业务营收增速有所下滑，仍持续看好未来线上多品类、多平台布局：FY2021Q1公司电商渠道营业收