华西证券：阳谷华泰（300121）-产品高景气助力业绩大涨，不溶硫将快速放量

阳谷华泰(300121)事件概述公司近期发布2020年报与2021年一季报，2020年实现营业收入19.43亿元，同比下降3.52%，归母净利润1.26亿元，同比下降31.77%，EPS0.34元；2021年Q1营业收入5.89亿元，同比增长44.3%，归母净利润0.89亿元，同比增长17.2倍。分析判断:下游需求复苏，助剂量价齐升推动业绩回升。2020年公司橡胶助剂销量16.53万吨，同比增长10.28%，2020年业绩下降主要因在上半年受疫情影响，公司产品价格下降，同时因公司终止实施2018年股权激励计划，导致股份支付费用1924.45万元在2020年一季度加速提取。Q3开始需求快速恢复，国内轮胎产量持续13%-19%的同比增速水平，带动公司助剂盈利快速恢复，促进剂NS价格由2020年中期18000元/吨涨至2021年Q1最高29500元/吨，涨幅超60%。2021年Q1净利暴增主要由2020年同期基数较低、促进剂与防焦剂价格提升、及新投产的不溶硫产能释放所致，Q1销售毛利率与净利率分别为27.04%、15.06%，较去年同期提升3.73、13.87pct。公司2021年计划实现营