西南证券：上海医药（601607）-Q1增长超预期，创新药即将步入收获期

上海医药(601607)业绩点评：2021Q1公司实现营业收入516亿元（+27.6%），同比2019年增长12.2%，归母净利润21.2亿元(+104.2%)，同比2019年增长88.2%。实现扣非归母净利润12.1亿元（同比+23.4%），同比2019年增长16.7%；非经常性损益主要来自上药云健康B轮融资后出表形成的一次性收益。主营业务增长亮眼，费用管控效效果显著。医药工业实现收入64.7亿元（+14.4%），贡献利润5.5亿元（+6.8%）；医药商业实现收入451.3亿元（29.7%），贡献利润5.9亿元（26.7%）。费用方面，销售费用率6.4%（-0.88pp），管理费用率2.4%（-0.39pp），财务费用率0.6%（-0.27pp），研发费用率0.8%（-0.04pp）。医药工业：研发加大投入力度，创新药管线步入收获期。2021年Q1研发投入达5.4亿元（+56%），研发管线取得8项进展，落地2个研发合作平台，罕见病事业部快速发展。（1）管线方面：1）适用于CD20阳性的B细胞非霍奇金淋巴瘤的B007（重组抗CD20人源化单克隆抗体皮下注射液）获批Ⅰ期临床；2）适用于多