华西证券：贝泰妮（300957）-Q1业绩超预期，聚焦“薇诺娜”&拓展子品牌

贝泰妮(300957)事件概述公司发布2020年年报与2021年一季报，2020年公司实现营收26.36亿元，同比增长35.64%；归母净利润5.44亿元，同比增长31.94%；扣非后净利为5.13亿元，同比增长31.05%。2020年Q4公司实现营收17.5亿元，同比增长41.95%；实现归母净利润3.83亿元，同比增长33.86%。2021年Q1公司实现营收5.07亿元，同比上升59.32%；归母净利润0.79亿元，同比上升45.83%；扣非后净利润0.77亿元，同比增长61.11%。分析判断:收入端：线上自营渠道快速增长公司2020年全年主营业务收入26.2亿元，同比增长35.47%。分产品看，公司护肤品实现营收23.6亿，同比增长40.47%；医疗器械实现营收1.95亿，同比增长2.37%；彩妆实现营收0.65亿，同比增长2.55%。护肤品占比有所提升，由2019年的86.45%上升至2020年的89.52%。分渠道来看，公司线上自营渠道实现营收16.58亿元，同比增长54.28%，占比63.28%。线上经销、代销渠道实现收入5.14亿元，同比增长25.61%，占比19.6%。