国金证券：移远通信（603236）-“剪刀差”缩窄，利润有望持续释放

移远通信(603236)业绩简评2021年4月29日，公司发布2021年一季报，实现营业收入18.56亿元，同比上升80.28%；实现归属于上市公司股东的净利润0.61亿元，同比上升78.43%，业绩基本符合预期。经营分析Q1营利双增，“剪刀差”持续缩窄。公司营收与归母净利润增速差Q1缩窄至1.85pp，增收不增利状况改善。规模效应初步显现，公司三费费率同比下降2.66pp，其中销售、管理费用同比下降1.77pp。研发费用占比同比下降0.49pp，较20年下降0.8pp。前期投入累积的研发势能已逐步转换为营收新动能，全年研发费用占比有望控制10%以下。此外，公司成本跨期调整导致20年Q4净利润减少约2000万,Q1业绩可能部分归于20年实际经营。但整体而言，我们看好公司未来营收高增同时，利润也将持续释放。看好全年高价值场景放量提升公司毛利。1）海外业务恢复有望提升整体毛利。公司海外业务毛利率超出国内业务近10pp，随着海外疫情控制及物联网需求重启，公司海外业绩释放有望提升公司整体毛利率。2）车联网产品量价齐升。预计21年国内乘用车市场前装渗透率将突破80%，同时伴随汽车智能化加速，AD