国海证券：水井坊（600779）-2020年年报及2021年一季报点评：重回高增长，弹性可期

水井坊(600779)事件：2021年04月28日晚间，公司发布2020年年报和2021年一季报：预计2020年营收30.06亿元（-15.06%），归母净利润7.31亿元（-11.49%）。2021Q1营收12.4亿元（+70.17%），归母净利润4.19亿元（+119.66%）。投资要点：业绩符合预期，2021年高增长可期。公司2020年营收30.06亿元（-15.06%），归母净利润7.31亿元（-11.49%）。其中2020Q4营收10.6亿元（+19.37%），归母净利润2.29亿元（+22.46%）。2021Q1营收12.4亿元（+70.2%），归母净利润4.19亿元（+119.7%），业绩符合预期。2020年毛利率84.19%（+1.32pct），其中2020Q4毛利率85.44%（+1.49pct），系产品结构持续优化所致；2020年净利率24.33%（+0.98pct），其中2020Q4净利率21.66%（+0.6pct）。2021Q1毛利率85.05%（+1.5pct），净利率33.82%（+7.62%），系产品结构持续优化及规模效应下销售费用率下降等所致。2021