国海证券：西麦食品（002956）-2020年年报及2021年一季报点评：业绩符合预期，冷食蓄势待发

西麦食品(002956)事件：2021年04月28日晚间，公司发布2020年年报及2021年一季报：2020年营收10.24亿元（+5.31%），归母净利润1.32亿元（-16.01%）；2021Q1营收2.98亿元（+57.28%），归母净利润0.53亿元（+51.54%）。投资要点：业绩符合预期，盈利能力短期承压。公司2020年营收10.24亿元（+5.31%），归母净利润1.32亿元（-16.01%）；其中2020Q4营收3.10亿元（+8.70%），归母净利润0.21亿元（-41.47%）。2021Q1营收2.98亿元（+57.28%），归母净利润0.53亿元（+51.54%），业绩符合预期，一季度如期开门红。2020年毛利率48.49%（-9.67pct），其中2020Q4毛利率33.58%（-22.77pct），系会计准则调整变化所致；2020年净利率12.90%（-3.28pct），其中2020Q4净利率6.71%（-5.74pct），系四季度宣传冷食等加大费用投放所致。2021Q1毛利率50.56%（-4.9pct），系会计准则变化将运输装卸费计入到成本所致；2021Q