东吴证券：阳光电源（300274）-21年Q1点评：业绩符合预期，逆变器、储能、电站全年目标高增

阳光电源(300274)投资要点21Q1公司归母净利润3.87亿元，同比增长142.45%：21Q1，实现营业收入33.47亿元，同比增长81.24%，环比下降54.63%；实现归属母公司净利润3.87亿元，同比增长142.45%，环比下降49.05%。21Q1毛利率为29.56%，同比上升1.19pct，环比上升9.27pct；21Q1归母净利率为11.56%，同比上升2.92pct，环比上升1.27pct，整体业绩符合预期。逆变器出货高增，全年芯片保障确定性强：Q1逆变器出货8GW，同增约100%，收入约16.3亿元，测算单价约0.2元/W。全年看，1）公司20年库存逆变器超10GW，同时Q1加大备库存货环比增长20%；2）公司逆变器市场份额全球第一，与芯片供应商保持良好合作，预计全年工商业+电站逆变器芯片能确保供应，纯户用逆变器至少保供40万台，按15kW每台测算约6GW，目标做到50万台（约7.5GW）。鉴于目前IGBT短缺情况下公司库存充足且保供能力强，公司21年出货保障性强，预计21年公司出货50GW左右，同增43%，其中海外35GW，国内15GW，测算市占率30%+。长期