开源证券：士兰微（600460）-公司信息更新报告：受益行业景气，2021Q1盈利弹性尽显

士兰微(600460)受益行业高景气，公司2021Q1取得亮眼业绩公司发布一季报，2021Q1实现营收14.75亿元，同比增长113.47%，环比亦进一步增长12.05%；公司实现归母净利润1.74亿元，同比增长7726.86%。受益行业高景气，公司营收持续增长，利润率大幅提升，取得了公司历史上单季度最高盈利。我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为7.71/9.03/10.43亿元（原值为3.37/4.66/5.57亿元），对应EPS为0.59/0.69/0.80元，当前股价对应PE为52.6/44.9/38.9倍，对公司维持“买入”评级。毛利率提升+费用端改善，净利率提升明显功率半导体行业持续高景气，公司在2021Q1对产品售价进行调涨，毛利率提升明显，2021Q1实现毛利率29.33%，同比提升8.6个pct，环比提升3.74个pct。此外公司收入规模快速上升，规模效应显现，费用率显著下降。公司2021Q1期间费用率为16.73%，同比下降10.29个pct，环比下降7.42个pct。毛利率提升叠加费用端改善，公司2021Q1实现销售净利率10.79%，盈利弹性