西南证券：瑞普生物（300119）-药苗联动，打开动保新成长空间

瑞普生物(300119)业绩总结：2021Q1公司实现营业收入5.6亿元，同比增长23.4%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长59.1%。业绩增长主要受益于下游集团客户开拓成果显著，数量及份额皆有所提升；内部变革和有效管理带来运营效率的提高进一步加快利润增速。兽用药物与疫苗联动，共同助力畜禽防疫工作，动保行业迎来新的成长空间。养殖端近年来发生较大变化：1、非洲猪瘟疫情提高养殖户对防疫的重视程度，并发症相关产品需求提升；2、“禁抗令”政策推进促使替抗类产品销量迎来增长；3、生猪养殖行业集中度不断提高，十家上市猪企生猪出栏量占总体比例由2019年的8.3%增至2020年的10.4%，因此对动保公司产品质量和产品丰富程度提出更高需求。动保行业随下游养殖业变动迎来新的机遇与市场空间，我们认为在未来1-2年的时间维度内，动物保健相关业绩的主要驱动因素将由生猪存栏量的恢复以及类似口蹄疫疫苗等大单品的市场占有率转变为非洲猪瘟的防控以及“禁抗”工作的顺利推进。在此基础之上，考虑兽用药物具有针对性治疗患病个体且单位成本更低等优势，未来养殖企业对兽药品的重视程度将日益提高，兽用药品与疫苗将以联动的方式共