国联证券：风华高科（000636）-Q1业绩高增长，剥离奈电聚焦被动元器件

风华高科(000636)事件：公司发布2021年一季报，公司实现营收11.74亿元，同比+68.1%，实现归母净利润1.86亿元，同比+49.4%，扣非净利润1.79亿元，同比+116.1%。同时，公司发布公告，子公司奈电科技公开挂牌引入战略投资者。投资要点：被动元器件产业需求提升确定+国产替代，行业迎高景气周期消费电子端5G手机MLCC数量提升、可穿戴设备如TWS等形成新需求，新能源汽车MLCC需求单价更高利润空间更大，下游被动元器件需求增长已是确定趋势，供需缺口扩大。三星、TDK、国巨、华新科等大厂纷纷对被动元器件产品进行涨价，景气度有望贯穿全年。公司产能扩张稳步进行，顺周期下公司盈利能力持续提升公司月产56亿只MLCC技改扩产项目已于20Q4达产，祥和月产450亿项目按合同签订金额已完成投资29.88亿元，预计一期50亿只将于21年中投产，二三期计划于2022年上半年建设完成。280亿只电阻扩产预期将于2022年底完成。扩产同时公司产品结构也将得到优化，大容量及车用MLCC占比将持续提升，被动元器件龙头地位稳固。子公司奈电科技公开挂牌引入战略投资者，聚焦被动元器件主业公司公告拟通