中航证券：康拓红外（300455）-“十四五”期间，公司子公司轩宇空间及轩宇智能业绩增长有望步入快车道

康拓红外(300455)事件：公司4月26日公告，2020年公司营收11.35亿元（+22.36%），归母净利润1.55亿元（+7.99%），毛利率28.92%（-3.41pcts），净利率13.62%（-1.81pcts）。2021年一季度公司营收0.98亿元（+11.09%）、归母净利润0.07亿元（-16.98%）。公司收入快速增长，子公司轩宇空间及轩宇智能盈利能力有所提高2020年，公司营业收入（11.35亿元，+22.36%）快速增长，归母净利润（1.55亿元，+7.99%）稳定增长，我们认为主要原因系公司在2019年通过重大资产重组整合轩宇空间、轩宇智能等优势资源后，管理与业务实现初步融合，整体盈利规模有所提升所致。其中，轩宇空间2020年收入（5.52亿元，+20.19%）及净利润（0.89亿元，+36.29%）快速增长、轩宇智能2020年收入（3.31亿元，+114.78%）及净利润（0.29亿元，+121.20%）大幅增长。而公司整体毛利率（28.92%，-3.41pcts）与净利率（13.62%，-1.81pcts）略有下降，我们认为主要原因为公司毛利率较高的铁路车