信达证券：甘源食品（002991）-全面调整，业绩有望加速

甘源食品(002991)事件：公司于2021年4月26日发布2021年一季报，2021年Q1公司实现营业收入3.38亿元，同比增长38.84%；实现归母净利润4115万元，同比增长12.46%。点评：21年Q1营收高增长，利润增速较低系销售费用投放多所致。公司21年Q1单季度实现营业收入3.38亿元，同比增加38.84%，主要系春节延后叠加礼包、家庭装和大包装的推出，20Q4+21Q1合计营收同比增长13.87%，21年Q1单季度实现归母净利润4115万元，同比增长12.46%，增速不及营收增长主要系销售费用提升较多。20年整体公司处于调整期，产品端进行了口味调整和升级，并且在渠道终端调整产品展示，突出表现好的产品，人员端引进优秀的销售人员，并且推出了坚果麦片等新品，整体来看，公司单季度同比增长有加速趋势（平滑春节的影响，合并计算21Q1和20Q4营收）。老品涨价预计对后续毛利率起到推动作用，21年Q1销售费用率提升多利于提升品牌知名度。21年Q1毛利率同比降低0.1pct至39.22%，目前棕榈油处于相对高位，其他原材料成本相对2020年较为稳定，公司今年提出对老品进行涨价，预计涨价