浙商证券：五粮液2020年&2021Q1业绩点评报告：业绩符合预期，改革红利将加速释放

五粮液(000858)事件公司公布2020年年报&一季报：2020年公司实现收入约573.21亿元（+14.37%）；净利润约199.55亿元（+14.67%）；2021Q1公司实现营业收入约243.25亿元（+20.19%）；净利润约93.24亿元（+21.02%）。点评五粮液平稳收官十三五，圆满完成年度任务在疫情影响下，公司圆满完成年初制定的双位数增长目标，2020年公司实现收入573.21亿元（+14.37%）；净利润93.24亿元（+21.02%），公司在经营业绩、产品价格、渠道利润、产品结构及品牌价值均实现稳步增长：1）产品价格/渠道利润方面：批价稳步提升，渠道利润增厚开启经营正循环。在疫情爆发之初，消费场景消失使得公司批价下降至900元以下，五粮液通过精准施策、“两管控一加快”、调整配额、加大团购占比、提升团购渠道出厂价等举措，在数字化系统加持下，公司批价回升至千元团购价超千元，不断提升的批价及渠道利润赋予经销商越来越强的信心，更多经销商愿意加大进货力度；2）产品结构方面：产品结构升级推动净利润高增。2020年五粮液主品牌收入441亿元，同比增长13.9%，销量28139吨