国金证券：桐昆股份（601233）-严重低估的高成长龙头！

桐昆股份(601233)业绩简评公司于2021年4月28日发布2021年一季报，2021Q1实现营业收入111.33亿元，同比增加44.69%；归母净利润为17.17亿元，同比增加300.68%；其中桐昆股份投资收益8.61亿元，同比2020年Q1增长136.8%。经营分析浙石化项目投产贡献高额投资收益。公司2021年Q1营业收入111.33亿元，同比增长44.69%，实现毛利收入17.35亿元，归母净利润为17.17亿元，同比增长300.68%。其中受益于浙石化一期项目的满负荷生产，2021Q1投资收益8.61亿元，相比2020年同期增长136.8%。二期项目有望年中全面开车，公司成长性确定性强。浙石化二期项目常减压装置在2020年底开车，参考一期项目投产节奏，二期项目有望在2021年年中全面开车，仅以浙石化一期项目收益情况参考，二期项目投产有望推动公司2021-2022年业绩持续增长。景气度回升有望带来显著盈利弹性。随着全球原油价格恢复理性，新冠对终端消费负面影响降低，在桐昆股份拥有显著行业alpha外，还有望获得景气度恢复带来的巨大盈利弹性。根据我们的测算，目前长丝-PTA价差百