国金证券：五粮液（000858）-业绩符合预期，全年两位数增长可期

五粮液(000858)业绩简评公司于4月27日发布年报和一季报，20年实现营收573.21亿元，同比+14.37%；归母净利199.55亿元，同比+14.67%；20Q4营收148.28亿元，同比+13.92%；归母净利54.09亿元，同比+11.34%。21Q1营收243.25亿元，同比+20.19%；归母净利93.24亿元，同比+21.02%，业绩符合预期。经营分析20年业绩基本符合预期，盈利能力保持稳定。1）分产品来看：20年五粮液/系列酒分别实现收入440.61/83.73亿元，同比+13.92%/+9.81%。20年五粮液产品销量2.8万吨（同比+5.28%），吨价同比+8.2%，预计主要系普五升级换代带来的提价影响；系列酒坚持瘦身健体，销量同比-4.60%，吨价同比+15.1%。2）分地区来看：20年东/南/西/北/中部分别实现收入141.86/56.24/184.94/57.87/83.43亿元，同比+30.17%/+3.20%/+20.95%/-2.32%/-4.54%，东西部重点市场展现增长潜力。3）利润率：20年毛利率同比-0.30pct（五粮液产品/系列酒同比+0