浙商证券：顺鑫农业2021一季报点评：白酒业务收入微增，盈利能力稳步提升

顺鑫农业(000860)事件顺鑫农业发布2021年一季报：报告期内公司实现营业收入54.86亿元，同比下降0.70%；实现归属上市公司净利润3.73亿元，同比增长5.73%。业绩点评21Q1白酒业务收入小幅微增，盈利能力稳步提升收入端：21Q1公司收入为54.86亿元，同比下降0.7%，主因：1）在猪价呈下行趋势背景下，猪肉业务收入有所下降；2）白酒业务在一定程度上受华北地区疫情拖累，预计收入约为40+亿元，实现个位数增长；3）地产业务收入同比下降。利润端：21Q1公司净利润为3.73亿元，同比增长5.73%，主因：1）受益于珍品等中高端产品导入、提价效应开始逐步体现，产品结构稳步提升带动白酒板块净利润实现双位数增长，但与此同时，地产业务仍处于亏损状态。毛利率端：受益于收入占比较高的白酒业务产品结构提升，21Q1公司毛利率较去年同期提升0.47个百分点至28.91%。净利率实现小幅提升，预收款环比下降费用率方面，21Q1期间费用率较上年同期下降2.32个百分点至9.37%，具体来看，销售费用率下降2.18个百分点至4.39%（受会计准则变化影响，交通运输费从销售费用科目转至成本科目），