太平洋证券：中核钛白（002145）-受益钛白粉景气周期，业绩高增长，布局磷酸铁锂谋新篇

中核钛白(002145)事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营业收入37.16亿元，同比+10.03%；归母净利润4.75亿元，同比+10.27%，单季度分别实现归母净利润1.43/0.80/1.09/1.05亿元，拟每10股派发现金红利0.4元。同时发布2021年一季报，报告期内实现营业收入12.36亿元，同比+49.53%，环比+23.6%，实现归母净利润2.87亿元，同比+77.29%，环比+141.2%。主要观点：1.受益钛白粉景气周期，21年Q1业绩创新高公司主营业务为金红石型钛白粉产品的研发、生产和销售，目前已形成3大生产基地，其中安徽金星为生产总部，有15万吨/年的粗品产能，40万吨/年的成品产能，和诚钛业有8万吨/年的粗品产能，东方钛业在白银基地有10万吨/年的粗品产能，共计33万吨粗品、40万吨成品的年产能，产销量位居国内第二。2020年以来，钛白粉行业总体呈现V型震荡向上趋势。2020年一季度国内疫情爆发，海外客户担心后续供应受阻出现补库行情，业绩大幅增长。二季度国外疫情爆发，出口量下滑，价格下跌，业绩随之下滑。三季度开始随着经济及需求逐渐恢复，钛白粉进入新一