东吴证券：首旅酒店（600258）-2020年报点评：环比改善持续，轻加盟&中高端扩张渐进

首旅酒店(600258)事件：公司发布2020年报，全年营收52.82亿元（yoy-36.45%），归母净利润录得亏损4.96亿元（yoy-156.05%），符合我们预期。20年业绩承压，Q4经营复苏持续。2020年公司因疫情冲击，录得营收52.8亿元（yoy-36.45%），扣非归母净利为-5.27亿元（yoy-164.6%）；20Q4营收17.1亿元（yoy-18.0%，增速降幅环比Q3收窄7.4pct），归母净利润5901万元（yoy-64.4%，增速降幅环比Q3扩大4.2pct），预计主要系入冬后疫情反复、经营淡季致市场需求减弱，但成本相对固定有关。直营关店、改造持续；加盟门店稳健增长。20年酒店运营实现营收38.68亿元（yoy-38.4%），直营酒店789家，净减62家（yoy-9.3%）。20全年酒店管理业务实现营收11.61亿元（yoy-26.6%），加盟酒店共4106家，同比增加507家（yoy+14.1%）。20年酒店业务整体利润总额-6.56亿元。20年景区运营实现营收2.5亿元（yoy-43.7%），利润总额7023万元。整体Revpar走低，Q4同店Revpa