中邮证券：策略观点：业绩之锚7：一季报定价中习惯与“甜区”策略-260605

投资要点 随着A股年报及一季报披露完成，市场对于上市公司业绩表现的重视程度将进一步提升。投资者对于上市公司的业绩评判始终是主观的，业绩披露后的股价走势是投资预期向现实锚定再校准的过程，因此相比绝对的业绩增速，业绩增速的预期差是更好的策略博弈点。在既往的系列报告中，对不同报告期提出了相应的业绩超额挖掘方式，本报告将在此基础上进一步完善业绩超额挖掘方式，并提供一种业绩评定方式。 一季报较其他财报季对业绩超预期给予更多股价上的正向反馈。2010年至今各财报季中个股业绩公布后其相对万得全A指数超额收益的均值中，显然一季报中的业绩超预期个股在各报告季中是最能够持续获得超额收益的。一季报中的业绩超预期个股在财报公布后30天的超额收益均值为1.9%，并在公布后60天上升至2.8%，体现了A股市场对业绩超预期定价的持续性 当一季报更新后就可以通过个股在“业绩预期—超预期幅度”上的分布来判断其是否落在了胜率和赔率双优的“好格子”中，选择在好格子中的个股作为组合不失为一种策略。虽然以这种方法构建的组合在下跌环境（2023、2024年）时仍会因成长风格的暴露而表现相对不稳定，但在更为一般的市场环境下基于业绩