国海证券：五粮液（000858）-2020年年报及2021年一季报点评：业绩符合预期，如期开门红

五粮液(000858)事件：2021年04月27日晚间，公司发布2020年年报及2021年一季报：2020年营收573.21亿元（+14.37%），归母净利润199.55亿元（+14.67%）。2021Q1营收243.25亿元（+20.19%），归母净利润93.24亿元（+21.02%）。投资要点：业绩符合预期，如期开门红。公司2020年营收573.21亿元（+14.37%），归母净利润199.55亿元（+14.67%）。其中2020Q4营收148.28亿元（+13.92%），归母净利润54.1亿元（+11.34%）。2021Q1营收243.25亿元（+20.19%），归母净利润93.24亿元（+21.02%），业绩符合预期。2020年毛利率74.16%（-0.3pct），其中2020Q4毛利率73.10%（-3.2pct），推测系会计准则调整所致；2020年净利率36.48%（+0.11pct），其中2020Q4净利率38.35%（-0.85pct），系毛利率下降及缴税节奏影响所致。2020Q1毛利率76.43%（-0.1pct），净利率40.22%（+0.39pct），盈利能力稳步