太平洋证券：爱美客（300896）-业绩超市场预期，医美龙头快速发展

爱美客(300896)事件：公告2021Q1实现收入2.59亿元，同比增长227.52%；归母净利润为1.71亿元，同比增长296.50%，归母扣非净利润为1.62亿元，同比增长303.31%。业绩超市场预期，单季度收入与利润端增速表现较好，主要系是新冠疫情对医疗美容消费的影响已经消除，同时公司差异化产品布局的优势逐渐显现所致。盈利能力有所提升，居高不下。21Q1单季度毛利率92.5%，较同期提升2.67pct，维持在92%以上的较高水平，主要系高毛利产品销售占比提升所致。21Q1单季度净利率63.94%，较同期提升10.61pct。主要系毛利率提升及费用率下降较多所致。费用率有所下降，运营质量良好。21Q1销售费用率10.68%，较同期下降3.39pct；管理费用率4.53%，较同期下降5.53pct；研发费用率9.01%，较同期略增0.09pct；财务费用率-4.63%，较同期下降3.87pct。尽管人员及销售费用有所提升，但营收端增速更快，规模效应体现，预计全年仍将维持此趋势。21Q1经营性现金流净额1.6亿元（20Q1为-816万元），现金流情况良好。童颜针等新产品年内有望落地