民生证券：京东方A（000725）-三大因素共振，重塑面板龙头估值体系

京东方A(000725)报告摘要：三大因素将驱动公司价值重估1）LCD行业走向成长，公司将摘掉周期行业标签。LCD的高盈利将为公司回购少数股权提供足够现金，进一步增厚每股盈利。预计未来随着公司业绩的持续亮眼表现，市场将重新认识LCD面板行业的特点，打破周期行业估值思维。2）OLED面板产量释放迅速，未来将凭借产品差异化和创新水平持续贡献盈利，改变市场对面板产业依靠价格竞争的固有印象。3）公司的业务结构由过去单一、高不确定性的LCD业务转变为各生命阶段业务兼具的业务结构，同时物联网、Mini-LED、智慧医疗等导入阶段业务具有高成长空间、资本投入小、进入壁垒高的特点，使公司在具备稳定盈利能力的同时兼具成长性。显示行业的周期成长转变和公司价值链的横向延伸使京东方具备双重成长动力，三大因素驱动估值体系重估，京东方戴维斯双击时机来临。LCD行业扩产高峰已过，双寡头形成，周期弱化，稳定成长随着面板产能大规模投放进入尾声，LCD面板行业双寡头格局已定。大陆LCD产能已能满足大陆电子产业需求，叠加建设新的具有竞争力的产线资金需求更大，出现新参与者概率极低。此外现有厂商扩产的动力由过去国家战略支持下的