东方证券：宋城演艺20年年报及21年一季报点评：业绩短期波动不改长期向好趋势，上海项目值得期待

宋城演艺(300144)公司发布20年年报，20年实现营收9.03亿元/-65.44%，归母净利-17.52亿元/-230.80%，扣非归母净利-17.68亿元/-244.66%。若不考虑数字娱乐平台财务数据及因持有花房科技的长期股权投资增减变动数据，则公司实现归母净利1.14亿元/-89.11%，扣非归母净利.98亿元/-90.86%。公司发布一季报，21Q1实现营收3.06亿元/+128.10%，归母净利1.32亿元/+164.99%，扣非归母净利1.30亿元/+604.50%。核心观点疫情影响下公司20年业绩承压，21Q1表现略好于预期。（1）公司各景区于20年1月起暂停运营，于6月全面恢复营业，上半年受疫情影响相对较大，下半年伴随景区经营逐渐恢复，营收降福有所收窄，20Q1/Q2/Q3/Q4对应营收增速-83.71%/-74.94%/-57.45%/-29.96%；考虑21年初疫情反复及就地过年政策影响，公司21Q1表现略好于预期，实现营收3.06亿元，为19年同期将近4成。（2）分项目来看，公司杭州/三亚/丽江旅游区分别实现营收2.87/1.27/1.36亿元，对应同比-68