太平洋证券：长海股份：Q1业绩亮眼，开启新一轮产能扩张周期

长海股份(300196)事件：2021年一季度公司实现营收5.54亿元（+40.03%），归母净利润为1.06亿元（+89.16%），超过前期业绩预告中枢，扣非归母净利润1.01亿元（+94.62%）。点评：Q1量价齐升，业绩表现亮眼:公司20Q1-Q4以及21Q1营收增速分别为-23.77%、-9.79%、-1.61%、3.84%、40.03%，呈逐季度加速态势，行业景气度逐步回升，一季度国内经济继续恢复，同时海外疫情影响边际减弱，海外需求加速恢复，公司整体产销量增加，我们判断公司Q1粗纱及制品销量约4-5万吨；从价格端来看，以2400tex无碱缠绕直接纱为例，目前价格约6100-6200元/吨，较年初提升约500元/吨，行业供需格局偏紧，库存持续低位运行（公司报告期末存货周转天数为41.2天，创近年来新低），后续仍有提涨预期，公司全年将迎量价齐升。净利率创历史新高，资产负债表依旧强劲：报告期末，公司资产负债率仅为23.4%,同比增长约9.6个pct，主要是去年发行5.5亿元可转债（转股价为16.24元/股），负债有所增加所致，其中长期负债为0，在手现金及可交易金融资产约10.9亿元