东吴证券：阳光电源（300274）-2020年年报点评：业绩符合预期，市占率大幅提升，储能是新亮点

阳光电源(300274)20年归母净利润同增119.0%，扣非归母净利润同增103.9%，符合预期：20年营收192.86亿元，同增48.31%；归母19.54亿元，同增118.96%。20Q4营收73.77亿元，同增26.76%；归母7.59亿元，同增124.44%，其中Q4有约1亿信用减值冲回，业绩符合我们的预期。逆变器出货超预期，海外盈利能力强劲：公司逆变器出货35GW，同比+105%，其中国内出货13GW，同比+60%，海外出货22GW，同比+144%，占比约63%，实际确认销售33.5GW，主要原因20年疫情加速国内龙头出海同时华为海外受限，公司逆变器加速出口。国内外均衡发展，全球逆变器龙头加冕：20年疫情加速行业集中，公司逆变器加速出海抢占市场份额，逆变器出货量同比增长105%至约35GW，龙头加冕：1）全球看，公司20年出货35GW，按全球装机130GW测算，公司市占率在27%，同比提升10+pct，位列全球TOP1；2）海外看，公司20年海外出货23GW，按海外装机82GW测算，公司市占率在28%，同比提升约17pct；3）国内看，公司20年出货12GW，按国内装机48