浙商证券：华宝股份（300741）-Q1收入稳健增长，下游需求改善

华宝股份(300741)事件4月26日，公司公告2021年一季报。2021Q1，公司实现营收4.67亿元（同比+4.92%），归母净利润2.74亿元（同比+1.91%），扣非归母净利润2.33亿元（同比-7.81%）。Q1收入稳健增长，下游需求改善1）2021Q1，公司营收同比增长4.92%。Q1营收增长稳健，我们认为主要由于食品配料下游客户疫后需求恢复、日用香精新品销售启动、华北新客户开拓带来持续增量。2）2021Q1，公司归母净利同比增长1.91%。归母净利增速较营收增速低的主要原因为：a）毛利率-3.93pct（至73.81%，减利约0.17亿）；b）销售费用率+1.34pct（至6.37%，减利约0.06亿），主要由于疫情后社保减免取消，同时与业务相关的交通差旅等支出增加。公司HNB香精产品已在海外试产，储备技术蓄势待发1）公司HNB技术有望打开2-5倍成长空间，并探索雾化烟香精业务：公司目前已开发适用于HNB烟草制品的香精产品，形成了相关样品库和数据库，据我们测算，HNB新型烟草制品对香精的使用量约是传统烟草的6-10倍，若未来HNB烟草制品国内渗透率达到25%-50%（据国