国海证券：奥飞娱乐（002292）-年报季报点评：一季度扣非利润高增主业渐恢复 关注2021新增量

奥飞娱乐(002292)奥飞娱乐发布财报。2020年公司营收23.7亿元（同比下滑13.15%），归母利润亏损4.5亿元（扣非亏损4.68亿元），其中减值损失1.9亿元；2021Q1营收营收6.73亿元（同比增加35.2%），归母利润0.27亿元（同比增加169.4%），扣非利润0.146亿元（同比增加134.2%），业绩符合预期。投资要点：2020年疫情致玩具营收下滑，2021Q1营收扣非利润双增主业已渐回暖2020年公司主营玩具、婴童、动漫影视营收分别为9.9亿元、9.1亿元、3亿元（占营收比例分别为42%、38%、12%，增减幅分别为-21.9%、+8.1%、-22.5%），疫情后公司线下终端销售业务受影响致玩具收入下滑21.9%，叠加2020年公司及时调整产品经营发展方向致总营收下滑，2021年一季度公司营收恢复增长至35%也凸显后疫情下公司主业的韧性。公司经营性现金流持续改善投资损失极减值损失致利润亏损2021Q1扣非利润扭亏为盈2020年经营性现金流净额1.2亿元（连续三年改善）；同期毛利率下滑源自产品单价下调、原材料及人工成本上涨等因素；外部投资损失及减值损失1.87亿元