浙商证券：太钢不锈首次覆盖报告：不锈钢龙头，三大优势齐爆发

太钢不锈(000825)公司是以不锈钢、碳钢（板带材为主）的全流程企业，产能是1260万吨，其中不锈钢450万吨。公司碳钢具备120万吨电工钢生产能力；公司资源充足，利好公司成本把控；宝武集团是实质控制人，未来将成为宝武旗下的不锈钢平台，存有外延并购及内在效率提升的潜力。投资要点品种结构调整，高端电工钢产品放量公司在碳钢方面持续进行品种结构调整。20年底新投产50万吨高端取向电工钢。随着新能源汽车、电力行业等硅钢下游需求的快速增长，公司硅钢产品将表现出“高盈利+高增长”的态势。天然资源优势，成本优势明显太钢集团三大矿山具备年产1300万吨铁精粉能力，太钢不锈铁精粉100%从集团采购，参照青岛到港价85折结算。公司焦炭自给率超过90%，尤其是倚重山西省煤炭优势。在高原材料价格的情况下，成本优势明显。宝武集团入驻，外延并购及效率提升值得期待有望成为宝武集团旗下不锈钢产业平台。公司2023年前要完成不锈钢产能1500万吨。由于宝武集团承诺解决同业竞争问题，未来不锈钢资产有望注入到公司中。目前，宝武集团旗下不锈钢产能为宝钢德盛（200万吨）及宝钢特钢（30万吨），加上太钢不锈自身450万吨，未