中银证券：浪潮信息（000977）-20Y海外倍增，21Q1超预期，服务器龙头被低估

浪潮信息(000977)公司发布2020年年报，实现营收630.4亿（+22.0%）、净利润14.7亿（+57.9%）。发布2021Q1业绩预告，预增60-90%。业绩增长和海外市场加速，全球行业地位有望提升，维持买入评级。支撑评级的要点Q4增长引领行业，现金流大幅改善，海外倍增。归母净利润落入前期预告中位数，符合市场预期。Q4实现收入175.3亿（+30.6%）、净利润8.4亿（+103.9%），提速显著。根据IDC数据，2020Q4中国服务器市场收入同增22.7%、世界其他地区同减4.2%，可见公司收入增速高于行业水平，继续保持规模化高增态势。公司全年实现经营性现金流净额22.3亿，同增约170%，创2016年现金流转正以后的历史新高；分析原因是上下游地位保持，在高收入基数上实现现金流良性增长，预计有持续性。全年海外市场收入达108.7亿（+83%），占比升至17.3%，为整体增长贡献大。一季报高增长超预期。按中位数计算，21Q1净利润同增75%，增幅超预期。尤其考虑上年同期疫情带动线上需求爆发、实现同比48%增长的高基数，今年一季度能够进一步兑现高增长难能可贵。预计原因是需求和份