中银证券：林洋能源（601222）-光伏EPC发力，海外电表业务增速亮眼

林洋能源(601222)公司发布2020年年报与2021年一季报，业绩符合预期；公司分布式电站龙头地位稳固，EPC逐步发力，智能板块海外迎来收获；维持买入评级。支撑评级的要点2020年盈利增长42%符合预期：公司发布2020年年报，全年实现营业收入57.99亿元，同比增长72.63%，实现归属于上市公司股东的净利润9.97亿元，同比增长42.37%，扣非后盈利9.68亿元，同比增长42.62%。公司年报业绩符合预告区间，符合我们和市场的预期。2021Q1盈利增长31%：公司同时发布2021年一季报，一季度实现收入9.56亿元，同比增长38.96%，实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长30.93%，扣非后盈利同比增长55.79%。2020年经营现金流净额大幅增长：受益于光伏EPC、电费补贴等回款增加，2020年公司实现经营现金流净额12.23亿元，同比大幅增长204%，其中四季度净流入5.38亿元，同比增长143%，环比增长42.95%。智能板块海外收入增速亮眼：公司智能板块海外市场收获颇丰，2020年实现海外销售额近2亿美元（含中电装备沙特项目），同比增长超过350%。