中原证券：华宇软件（300271）-调研分析报告：期待的增长会迟到，却不会缺席

华宇软件(300271)2020Q3以后公司在手合同超过历史峰值2倍，有望在2021年集中确认。2020年公司新增合同额67.7亿元，同比增长98%；2021Q1新增合同4.83亿元，同比增长125%，期末在手合同达到54.56亿元，同比增长159%。公司2020年3季度实现了合同大幅增长，也令公司的在手合同达到56.7亿的最高峰，较历史峰值26.63亿多出了近30亿。公司2020Q4和2021Q1业绩恢复不及预期，但是存货和应收账款爆发式增长，有大量的合同等待确认收入。2020年以来，公司存货持续提升，从年初的8.62亿元，增长到年底的18.11亿元，到2021Q1进一步增长到22.37亿元。与此同时，公司的合同负债也大幅增长，从2020年初的6.98亿元，增长到年末的18.06亿元。在应用软件合同连续两年较快增长的情况下，2020年公司应用软件业务收入增速意外下滑，且毛利下降8.07个百分点，成为了拖累公司盈利能力的主要因素。2020年公司应用软件合同增速高达73%，随着后续疫情对实施时间和项目交付影响的减弱，公司应用软件收入增速和毛利水平都有望恢复。2021年预计法律科技和教育信