西南证券：智飞生物（300122）-代理业务延续高增长，自主产品迎来拐点

智飞生物(300122)事件：1）近日，公司发布]2020年年报，全年收入151.9亿元（+43.5%），归母净利润33亿元（+39.5%），扣非归母净利润33.2亿元（+39.1%）。2）公司发布2021一季报，Q1收入39.3亿元（+49%），归母净利润9.4亿元（+81.7%），扣非归母净利润9.4亿元（+79.7%）。2020年代理业务驱动业绩高成长。2020年业绩符合预期，分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为26.3/43.6/40.6/41.4亿元（+14.9%/+58.8%/+54.4%/+41.7%），Q1/Q2/Q3/Q4单季度归母净利润分别为5.2/9.9/9.7/8.2亿元（+2.8%/+53.2%/+58.1%/+36.2%），四季度收入、净利润延续高速增长的态势。分业务看，2020年自主产品收入12亿元（-10.2%），预计再注册导致三联苗销售剩余库存贡献约3亿元，同时预充装ACYW135多糖疫苗、预充装AC结合疫苗以及预充装Hib疫苗等升级产品大幅放量有所弥补，预计贡献8.5~9亿元，取得翻倍以上增长；代理产品收入139.6亿元（+51.9%），