国海证券：迎驾贡酒（603198）-年报及一季报点评：结构持续优化，洞藏表现亮眼

迎驾贡酒(603198)事件：2021年04月23日晚间，公司发布2020年年报及2021年一季报：2020年营收34.52亿（-8.60%），归母净利润9.53亿（+2.47%）。2021Q1营收11.48亿（+48.90%），归母净利润3.69亿（+58.45%）。投资要点：业绩符合预期，如期开门红。公司2020年营收34.52亿元（-8.60%），归母净利润9.53亿元（+2.47%），其中2020Q4营收12.22亿元（+8.34%），归母净利润4.21亿元（+27.72%）。2021Q1营收11.48亿元（+48.90%），与2019Q1营收11.60亿元相比下滑1.03%；归母净利润3.69亿元（+58.45%）；与2019Q1归母净利润3.53亿元相比增长4.53%，业绩符合预期，如期开门红。公司2020年毛利率为67.13%（+2.77pct），其中2020Q4毛利率为70.41%（+1.56pct），系产品结构优化等所致。2020年净利率为27.72%（+3.06pct），其中2020Q4净利率为34.66%（+5.33pct），系疫情影响下费用投放收缩及高毛利等所致