中银证券：国电南瑞（600406）-业绩稳健，信通业务持续较快增长

国电南瑞(600406)公司发布2020年年报，业绩稳健增长。公司引领电网智能化、信息化升级，信通业务保持较快增长，新签订单势头良好；维持买入评级。支撑评级的要点2020年盈利同比增长12%基本符合预期：公司发布2020年年报，实现营业收入385.02亿元，同比增长18.75%；实现归属于上市公司股东的净利润48.52亿元，同比增长11.71%，扣非后盈利46.37亿元，同比增长11.75%。公司年报业绩基本符合预期。盈利能力略有下降，经营现金流稳健向好：2020年公司综合毛利率26.80%，同比略降1.99个百分点，其中四季度单季毛利率24.90%，同比下降3.74个百分点。现金流方面，公司2020年经营现金流净额为56.35亿元，同比增长20.30%，显示出较好的盈利质量。公司全年共确认资产减值损失与信用减值损失5.95亿元，对业绩释放产生一定程度的影响。电网自动化收入增速抬头，继保业务盈利能力向好：2020年公司国网集招份额持续提升，深耕网省公司改造及运维市场，电网自动化及工控业务收入215.30亿元，同比增长16.40%，毛利率同比下降2.37个百分点。继保与柔直业务收入同比增