东吴证券：分众传媒（002027）-2020年报及2021一季报点评：业绩超市场预期，互联网教育政策收紧影响有限

分众传媒(002027)公司2020年实现收入120.97亿，同比基本持平，归母净利润40.04亿，同比增长113.51%。其中Q4实现收入42.22亿，同比增长30.7%，归母净利润18.01亿，同比增长249.84%。公司2021Q1实现收入35.93亿，同比大幅增长85.35%，实现归母净利润13.68亿元，同比增长249.84%。公司同时预计Q2实现归母净利润14.62-16.12亿元，同比增长86.12%-105.22%。业绩好于市场预期。公司2020年收入基本持平，主要原因在于疫情导致影院停业，全年影院媒体收入仅为4.78亿元，同比减少75.87%。而楼宇媒体收入表现亮眼，受疫情影响后恢复进度大超预期，由Q1的18.27亿，到Q2的26.17亿，Q3达到32.37亿元，Q4达到39.06亿元，经营状况改善明显。2021年一季度收入和利润均创历史同期新高，营收拆分结构来看，楼宇32.4亿，同比77.5%，影院广告3.39亿，同比232.2%，业务增长延续了去年Q4以来的景气度。教育培训政策收紧对公司业绩影响有限。公司2021Q2利润没能环比大幅高于Q1，主要源于：1、2021