东方证券：欧派家居（603833）-多品类、全渠道共同发力，降本提效成果显著

欧派家居(603833)事件：公司公告2020年年报，2020年公司实现营业收入147.40亿元，同比增长8.91%；实现归母净利润20.63亿元，同比增长12.13%。核心观点全年业绩符合预期，Q4橱柜、木门、家配收入增长亮眼。疫情后装修需求持续回暖，公司收入端呈逐季改善态势。（1）分产品，2020Q4橱柜/衣柜/卫浴/木门/其他（家具配套）收入同比增长13.80%/18.02%/29.18%/54.88%/88.32%，其中，Q4橱柜收入同比增长提速，源于传统经销商需求回暖，以及整装、工程等全渠道营销多点破局；以零售为主的衣柜业务收入稳健增长，产品侧无醛板全面升级，渠道侧终端零售持续优化，带动寝具、沙发等家配构成又一新增长点；卫浴、木门收入保持快速增长。（2）分渠道，2020Q4经销店、大宗、直营店收入同比增长20.64%/38.27%/18.72%，零售、整装推动经销店收入稳步增长，工程客户销售结转增加推动大宗收入增长提速。降本提效持续推进，盈利能力稳步提升。2020年公司利润高于收入增速3.22pct，全年目标顺利达成。2020Q4实现毛利率33.02%，同比提升1.49pct