华安证券：良品铺子（603719）-营收利润开门红，全渠道融合发展

良品铺子(603719)事件：公司发布2021年一季度报告，营收和利润继续保持双增，实现营业收入25.74亿元，同比增长34.83%；归母净利润1.02亿元，同比增长16.06%；扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长23.40%；经营性现金流净额-0.36亿元。线上线下均衡发展，线下加速华东和华南市场开拓报告期内，公司实现线上业务收入14.88亿元，同比增长33.27%，淘系数据仍有下滑，我们推测京东、抖音、拼多多等平台起到显著拉动作用。线下销售额13.28亿元，同比增长31.57%。门店加速拓展，Q1总计新开门店113家，门店总数达到2746家。其中，华中区域加速复苏，实现销售额7.21亿元，同比增长23.71%。华东、华南因基数较低，仍是增长最快的地区，销售额分别同比增长42.55%、48.66%。公司加速了西北、华北等其他市场的开拓，Q1其他地区市场销售额同比增长123.31%。各业态毛利率均在提升，但费用率增加影响净利率表现公司电商业务/线下加盟批发/辅助管理/直营零售/团购业务的毛利率分别为30.89%/20.83%/16.93%/48.59%/32.30%，同比增加1.99