西南证券：欧派家居（603833）-全品类多点开花，大宗渠道保持快速增长

欧派家居(603833)投资要点业绩摘要：公司发布2020年年报，2020年实现收入147.4亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润20.6亿元，同比增长12.1%；实现扣非归母净利润19.4亿元，同比增长15%。其中，单Q4公司实现营业收入50.1亿元，同比增长25.3%；实现归母净利润6.1亿元，同比增长32.8%，四季度业绩增长亮眼，全年业绩符合预期。毛利率维持稳定，现金流健康。2020年公司实现毛利率35%，同比下降0.8pp，基本维持稳定。其中橱柜实现毛利率36.2%（-0.4pp）；衣柜实现毛利率40%，与去年持平；卫浴实现毛利率26.7%（+0.5pp）；木门实现毛利率14.0%（+1.6pp）。费用率方面，本年度公司整体费率为18.8%，同比下降2.1pp。公司销售费用率为7.8%，同比下降1.9pp，主要是收入准则变化，运输费用转为计入成本所致；管理费用率为6.5%，同比下降0.4pp；研发费用率为4.7%，与去年持平，公司研发费用率保持高位水平，主要由于公司持续加大研发投入推进信息化系统；财务费用率为-0.2%，同比提升0.3pp，整体控费效果良好。2020年公司净