川财证券：青岛啤酒（600600）-2021年一季报点评：一季度业绩略超预期，高端化稳步推进

青岛啤酒(600600)事件：青岛啤酒发布2021年一季报，报告期内公司实现营业收入89.28亿元，同比增长41.87%；实现归属母公司净利润10.22亿元，同比增长90.26%。点评业绩实现高增长，盈利水平持续提升2021年一季度公司营业收入和归属于母公司净利润分别同比增长41.87%、90.26%，营业成本同比增长29.87%；销售毛利率为45.13%，同比提升5.07个百分点。期间费用率同比提升1.93个百分点至25.22%，其中销售费用率同比提升0.94个百分点至22.25%，主要系销量增加使得物流费用相应增加，品牌费用投入及职工薪酬增长所致；管理费用率同比下降0.01个百分点至3.84%。整体来看，2021年一季度净利率同比提升3.00个百分点至11.81%。合同负债为53.91亿元，同比增长4.31亿元，主因经销商积极备货所致。量价齐升，高端化布局持续推进销量方面，2021年一季度公司实现啤酒销量219万千升，同比增长35%，其中青岛啤酒主品牌销量实现同比增长44%，领先整体销量增长9个百分点，产品结构升级提速。吨价方面，吨酒价从20Q1的3861元/吨增加到21Q1的40